深圳新聞網(wǎng)2025年11月14日訊（記者 常軍平）近日，國(guó)內(nèi)休閑零食品牌“鳴鳴很忙”向港交所遞交招股書(shū)，其披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)猶如一顆投入湖面的石子，在資本市場(chǎng)上激起了層層漣漪。招股書(shū)顯示，鳴鳴很忙在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了驚人的營(yíng)收增長(zhǎng)，2022年至2024年，鳴鳴很忙收入依次為42.86億元、102.95億元、393.44億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)依次為0.81億元、2.35億元、9.13億元。然而，在這份亮眼成績(jī)單的背后，公司凈利潤(rùn)率卻持續(xù)徘徊在不足3%的低位，揭示出高增長(zhǎng)與低盈利并存的行業(yè)窘境。

圖片來(lái)源：鳴鳴很忙集團(tuán)招股書(shū)

據(jù)介紹，鳴鳴很忙的上市進(jìn)程，恰是中國(guó)零食行業(yè)在資本驅(qū)動(dòng)下狂奔至一個(gè)歷史性節(jié)點(diǎn)的縮影：根據(jù)《2024年中國(guó)零食行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，中國(guó)零食行業(yè)總規(guī)模已在2023年正式突破10000億元大關(guān)。在這個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的巨型賽道中，無(wú)數(shù)品牌在資本的澆灌下破土而出，又在激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中經(jīng)歷著殘酷的洗禮。透過(guò)鳴鳴很忙的招股書(shū)，我們得以窺見(jiàn)這場(chǎng)宏大狂歡背后的產(chǎn)業(yè)迷思與生存邏輯。

同質(zhì)化紅海競(jìng)爭(zhēng)激烈 單店盈利增長(zhǎng)放緩

萬(wàn)億市場(chǎng)的誘人前景，催生了近年來(lái)零食賽道前所未有的資本熱度。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外零食賽道融資并購(gòu)事件不斷，資本的密集涌入如同一把雙刃劍，既加速了渠道擴(kuò)張和品牌認(rèn)知的普及，也迅速將藍(lán)海市場(chǎng)染成了競(jìng)爭(zhēng)慘烈的紅海。

走入任何一家零食商店，消費(fèi)者都面臨著一場(chǎng)“選擇困難癥”的考驗(yàn)。從包裝設(shè)計(jì)到產(chǎn)品品類(lèi)，從營(yíng)銷(xiāo)話(huà)術(shù)到定價(jià)策略，品牌間的界限日益模糊。堅(jiān)果炒貨、肉脯鹵味、果干蜜餞、糕點(diǎn)餅干……幾乎每一個(gè)細(xì)分品類(lèi)都擠滿(mǎn)了玩家，最終導(dǎo)致行業(yè)陷入了無(wú)盡的價(jià)格戰(zhàn)與營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)。

圖片來(lái)源：鳴鳴很忙集團(tuán)招股書(shū)

鳴鳴很忙的招股書(shū)，為這種同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)提供了精準(zhǔn)的注腳。其2024年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支高達(dá)14.7億元，而產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)成本并未披露，揭示了行業(yè)的運(yùn)行邏輯：在增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，企業(yè)被迫將資源傾注于能夠帶來(lái)即時(shí)銷(xiāo)量的營(yíng)銷(xiāo)端，而犧牲了構(gòu)筑長(zhǎng)期壁壘的產(chǎn)品研發(fā)。

“當(dāng)前零食行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已陷入一種‘囚徒困境’?！蹦澄豢煜袠I(yè)資深從業(yè)人員評(píng)論道，“所有參與者都被裹挾在同樣的游戲規(guī)則里——簽約頂流明星、冠名熱門(mén)綜藝、以每三天一家的速度瘋狂開(kāi)店。這是一個(gè)不敢停下的游戲，一旦停止投入，聲量便會(huì)迅速被淹沒(méi)；而持續(xù)跟進(jìn)，則意味著利潤(rùn)被無(wú)情吞噬?！?/p>

萬(wàn)億規(guī)模的達(dá)成，離不開(kāi)一場(chǎng)深刻的渠道革命。從傳統(tǒng)的商超百貨到品牌連鎖專(zhuān)營(yíng)店，從綜合電商平臺(tái)到直播帶貨、社群團(tuán)購(gòu)，銷(xiāo)售渠道的碎片化與多元化既帶來(lái)了觸達(dá)消費(fèi)者的無(wú)限可能，也形成了新型的渠道依賴(lài)與成本黑洞。

為搶占萬(wàn)億市場(chǎng)的份額，鳴鳴很忙在過(guò)去兩年中加速了線下門(mén)店的擴(kuò)張，截至今年6月30日，門(mén)店數(shù)量已經(jīng)超1.6萬(wàn)家。然而，招股書(shū)同時(shí)揭示，在門(mén)店數(shù)量激增的背景下，其單店盈利反而呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)?？焖倥荞R圈地的背后，是門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)稀釋和日益沉重的租金、人力成本壓力。

供應(yīng)鏈的脆弱地基與健康化浪潮的挑戰(zhàn)

在市場(chǎng)規(guī)模高速膨脹至萬(wàn)億的同時(shí)，行業(yè)的供應(yīng)鏈管理正面臨著前所未有的壓力。產(chǎn)品的同質(zhì)化直接導(dǎo)致了上游優(yōu)質(zhì)原材料資源的激烈爭(zhēng)奪，而原材料價(jià)格的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生巨大沖擊。鳴鳴很忙在招股書(shū)中風(fēng)險(xiǎn)提示部分明確指出，原材料的上漲可能導(dǎo)致公司主要成本增加。過(guò)去三年間，受氣候、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境及市場(chǎng)需求波動(dòng)影響，其主要原材料價(jià)格年度波動(dòng)幅度高達(dá)10%至30%。這種固有的波動(dòng)性，為企業(yè)的成本控制帶來(lái)了極大的不確定性，也嚴(yán)峻考驗(yàn)著供應(yīng)鏈的韌性與穩(wěn)定性。

更深層次的隱患在于，在追求擴(kuò)張速度以分食萬(wàn)億蛋糕的過(guò)程中，品控環(huán)節(jié)極易被忽視。黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2025年食品類(lèi)相關(guān)投訴總量超過(guò)2萬(wàn)條，其中產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題占比高達(dá)35%。消費(fèi)者對(duì)零食品牌的忠誠(chéng)度普遍偏低，一次食品安全事件便足以摧毀經(jīng)年累月建立的品牌形象。

同時(shí)，隨著消費(fèi)意識(shí)的升級(jí)，推動(dòng)市場(chǎng)突破萬(wàn)億的消費(fèi)力量，也正悄然改變著市場(chǎng)的游戲規(guī)則?！扒鍧崢?biāo)簽”“0添加”“低糖低卡”“功能性成分”等概念，從小眾訴求逐漸成為主流趨勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)零食配方發(fā)出了挑戰(zhàn)。

鳴鳴很忙在招股書(shū)中提及，公司已開(kāi)始布局健康零食產(chǎn)品線，但其營(yíng)收貢獻(xiàn)目前仍不足10%。相比之下，國(guó)際零食巨頭在健康化轉(zhuǎn)型上顯得更為堅(jiān)決。雀巢宣布積極提升健康化產(chǎn)品比重，億滋國(guó)際也設(shè)立了明確的產(chǎn)品成分優(yōu)化目標(biāo)。

萬(wàn)億零食市場(chǎng)的未來(lái)：從“分蛋糕”到“做蛋糕”

面對(duì)萬(wàn)億市場(chǎng)背后的重重憂(yōu)患，中國(guó)零食行業(yè)亟需一場(chǎng)從“規(guī)模導(dǎo)向”到“價(jià)值創(chuàng)造”的深刻變革，從同質(zhì)化的“分蛋糕”競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的“做蛋糕”思維。產(chǎn)品創(chuàng)新是核心突破口。與國(guó)際巨頭相比，中國(guó)零食企業(yè)在研發(fā)投入上仍有巨大差距。這不僅體現(xiàn)在投入比例上，更體現(xiàn)在研發(fā)體系的完善度和技術(shù)積累的深度上。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，必然是口味、技術(shù)、工藝和供應(yīng)鏈的綜合較量。

圖片來(lái)源：鳴鳴很忙官網(wǎng)

供應(yīng)鏈建設(shè)是護(hù)城河。在萬(wàn)億規(guī)模的基礎(chǔ)上，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、高效且具備成本優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)鏈，將是企業(yè)最深的護(hù)城河。領(lǐng)先企業(yè)已開(kāi)始通過(guò)建立自有原料基地、參與制定種植標(biāo)準(zhǔn)、投資深加工技術(shù)等方式，強(qiáng)化對(duì)供應(yīng)鏈的控制力。

品牌價(jià)值是長(zhǎng)期資產(chǎn)。在營(yíng)銷(xiāo)同質(zhì)化的環(huán)境中，構(gòu)建具有獨(dú)特文化內(nèi)涵和情感連接能力的品牌，將成為突圍的關(guān)鍵。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)零食，已不僅僅是為了滿(mǎn)足口腹之欲，更是為了一種生活方式的選擇和情感上的共鳴。

數(shù)字化管理是效率引擎。利用數(shù)字化手段優(yōu)化從生產(chǎn)、庫(kù)存、物流到營(yíng)銷(xiāo)、用戶(hù)運(yùn)營(yíng)的全鏈條，是提升人效、平效和品效，最終穿越周期的必修課。

鳴鳴很忙的上市進(jìn)程折射出中國(guó)零食行業(yè)邁向萬(wàn)億規(guī)模過(guò)程中的狂歡與隱憂(yōu)。規(guī)模擴(kuò)張背后，是企業(yè)盈利能力的普遍焦慮與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的殘酷現(xiàn)實(shí)。隨著資本退潮與市場(chǎng)理性回歸，行業(yè)將迎來(lái)深度洗牌。唯有平衡短期增長(zhǎng)與長(zhǎng)期價(jià)值、兼顧規(guī)模與質(zhì)量、協(xié)同營(yíng)銷(xiāo)與創(chuàng)新的企業(yè)，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

中國(guó)零食競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入下半場(chǎng)，從野蠻生長(zhǎng)轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作。鳴鳴很忙們的資本故事終需回歸商業(yè)本質(zhì)——為用戶(hù)創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值。在這場(chǎng)萬(wàn)億盛宴中，勝出者需讀懂市場(chǎng)深層邏輯，破解規(guī)模與價(jià)值的天平謎題，并率先構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。